Опцион Call. Действие и классификация опционов

Опцион Call

Опцион Call – это одна из двух основных разновидностей контрактов, которые заключаются на опционном рынке. Его также часто называют опцион Колл или опцион на покупку актива.

Рейтинг надежности брокеров за 2020 год:

Колл опцион является прямой противоположностью опциона Пут. Он дает право на покупку актива в будущем. При этом стоимость покупки, а также количество приобретаемого актива и время его покупки в будущем заранее определены.

Контракт на покупку опциона заключается двумя сторонами:

При этом стороны имеют принципиальные различия и права при заключении контракта на покупку опциона. Будучи покупателем, инвестор может заключить договор, если он кажется ему выгодным, а может и не делать этого, дождавшись закрытия опциона.

Продавец же обязан ответить на требование покупателя продать актив, не зависимо от того, выгодно ли это для него.

При этом покупатель платит продавцу определенную сумму, приобретая актив. Эта сумма и служит своего рода компенсацией для продавца, защищая его от убытков.

Виды опционов Call

Существует несколько классификаций опционов Call, которые вам следует учитывать, прежде чем исполнить опцион.

Вообще, исполнение опциона досрочно не обязательно. Выгодна покупка актива на Колл опцион только в ряде случаев. Например, если вы прогнозируете, что цена актива в дальнейшем вырастет и превысит стартовую цену.

Если это действительно произойдет, вы получаете прибыль, если же цена остается на прежнем уровне или снижается, теряете вы только ту сумму, которую заплатили за покупку актива продавцу.

Что касается классификаций, то здесь можно выделить два вида опционов, в зависимости от срока их исполнения:

Европейский Колл опцион нельзя закрыть досрочно, сделку вы заключаете только в последний день действия контракта.

Русскоязычные платформы для торговли бинарами:

Американский опцион дает возможность на досрочное закрытие.

Можно выделить также несколько групп опционов по типу актива, лежащего в их основе. Так, выделяются фондовые опционы (на акции), валютные опционы, в основе которых валюта, и товарные опционы на один из видов товаров (золото, серебро и так далее).

Опцион пут и колл (put, call) простыми словами — что это такое, какие бывают, где применяются

Опцион — договор 2 контрагентов на куплю-продажу биржевых активов по договорной цене на выбранную дату. Различают опционы Put (пут) на продажу и Call (колл) — покупку.

Опционы call и put простыми словами

Эти договора представляют собой деривативы — производные финансовые инструменты .

Базовыми активами для них служат:

При работе с производными инструментами, говоря простыми словами, вы приобретаете не сами акции, нефть, валюту и т.д., а право их купить до выбранной даты по цене, о которой стороны договорились.

Опционы пут и колл завершаются в установленный заранее день, называемый датой экспирации . Покупателям разрешено требовать исполнения договора в любой момент.

Трейдеры могут как продавать, так и покупать оба вида опционов call и put. Стоимостью контракта называется премия, которую получает продавец. Она исчисляется в процентах от произведения страйк цены на количество единиц товара.

Продавец получает премию за свой риск. Если стоимость товара изменится в невыгодную для него сторону, он потеряет большую часть своих средств. Покупатель в аналогичной ситуации потеряет только премию, отказавшись от покупки.

Колл опцион — договор, закрепляющий за лицом, уплатившим премию продавцу, право приобрести базовый актив в желаемое время до истечения срока по ранее оговоренной цене.

При покупке опциона колл покупатель выплачивает премию продавцу. Брокеру за услуги оформления положена комиссия. Он блокирует на счете продавца маржу, которую разблокирует после окончания срока экспирации.

Держатель контракта приобретает его для получения прибыли от роста стоимости базового товара.

Если цель достигнута, он может действовать 2 способами :

  1. Продать опцион колл тому покупателю, который хочет приобрести товар в натуральном виде — акции, сырье, индексы и т.д. Тогда прибыль держателя равна разнице 2 премий. Держатель контракта уплачивает услуги брокера по оформлению сделки.
  2. Выкупить товар по страйк цене и продать его по текущей или оставить себе для своих целей. Кроме стоимости опциона колл, требуется внести средства для покупки товара.

Продавец по этому контракту получит премию, но он обязан выполнить договор, так как за это предусмотрены штрафные санкции. При желании покупателя продавец обязан предоставить ему акции, валюты и т.д.

При падении стоимости держатель не обязан приобретать товар. Он должен сообщить об отказе или дождаться автоматического закрытия контракта после экспирации.

При покупке контракта put держатель этого инструмента будет в прибыли, если цена упадет. Покупая путы, держатель рассчитывает, что при падении стоимости актива он сможет получить максимальную прибыль, тогда как его риск ограничен суммой премии, уплаченной продавцу.

Цена опционного контракта называется премией. На нее влияют:

  1. Временная цена: по мере приближения даты истечения договора размер премии уменьшается.
  2. Внутренняя стоимость актива — положительная разница между страйк и текущей ценой.
  3. Волатильность валюты, акции, и т.д. Отражает вероятность изменения цены в нужную сторону. С повышением волатильности увеличивается стоимость контракта.

Для работы с этим видом договоров применяются несколько видов стратегий. Инвесторы выбирают эти финансовые инструменты как высоколиквидные и не требующие больших вложений.

Чем опцион отличается от фьючерса

Фьючерс — это договор купли-продажи точного количества биржевого актива по договорной цене в точную дату в будущем. Покупатель и продавец имеют взаимные обязательства. До момента истечения этих обязательств обе стороны могут продавать и докупать фьючерсы.

Активами по фьючерсным контрактам могут являться:

  • сырьевые ресурсы;
  • валюты;
  • фондовые индексы;
  • акции;
  • облигации;
  • процентные ставки.

Фьючерсы, как и опционы, относятся к производным финансовым инструментам — деривативам .

При заключении фьючерсного контракта продавец и покупатель уплачивают бирже 10% стоимости в качестве гарантийного обеспечения. При исполнении сделки эти средства возвращаются.

Отличие опционных контрактов от фьючерсов заключается в том, что первые дают право, но не обязывают держателя покупать базовый товар, а вторые требуют обязательной поставки актива от продавца и выкупа его от покупателя.

При покупке опциона колл и пут продавец получает премию и профит при движении стоимости товара в нужную сторону, а покупатель имеет прибыль только в случае изменения цены в благоприятную для него сторону. Покупатель и продавец фьючерсных контрактов получают прибыль при колебаниях курса актива.

Классификация опционов

Эти виды договоров имеют сложную классификацию.

  1. По базовому активу:
    • товар;
    • финансовый актив.
  2. По отношению к цене базового актива:
    • «в деньгах»;
    • «вне денег»;
    • «около денег».
  3. По типу:
    • call;
    • put.
  4. По способу обращения:
    • биржевое;
    • внебиржевое.
  5. По виду исполнения:
    • поставочные;
    • расчетные.
  6. По стилю или сроку исполнения:
    • европейский;
    • американский;
    • экзотический.
  1. Товарные договора заключаются на товары или сырье, торгующиеся на биржах, например, зерно или нефть.
  2. Валютные контракты заключаются на колебания курсов иностранных валют к национальной валюте инвестора. При этом после истечения срока экспирации предполагается поставка валюты.
  3. Контракты на индексы заключаются на группу акций компаний, входящих в торгующийся на бирже индекс. Такие договора отличаются надежностью и имеют низкую волатильность.
  4. Контракты на проценты по долговым обязательствам. Базой служат облигации госзайма разного срока погашения.
  5. Опционы на фьючерсы основаны на фьючерсном контракте на уже имеющийся базовый товар.
  6. Трейдеры играют на акции включенных в листинг фондовой биржи компаний. Количество акций в договоре 100 или 1000 шт. Владельцы акций используют эти контракты для получения премии, хеджирования. Кроме того, они получают дивиденды на акции до истечения срока документа.

По отношению к цене базового актива:

  • «в деньгах» — стоимость товара выше страйка для колл и ниже — пут;
  • «вне денег» — обратная ситуация;
  • «около денег» — страйк и рыночная цена одинаковы.
  • Call — опцион колл на покупку;
  • Put — опцион пут на продажу.
Узнайте, как разбогатеть, из этой статьи:  Мнения о бинарных опционах от экспертов и специалистов трейдеров

По способу обращения:

  1. Биржевые — стандартные контракты, имеющие установленные биржей спецификации. Договорной является только премия по контракту. Биржа публикует котировку, определяемую как средняя цена опциона за день, ведет учет позиций всех участников, блокирует маржу на счетах продавцов.
  2. Внебиржевые — договорные контракты между участниками сделки, где все параметры подлежат обсуждению. В качестве покупателей выступают финансовые структуры, хеджирующие свои позиции. Продавцами выступают инвестиционные компании. Им требуются специфические условия, например, другие даты истечения контрактов.

По виду исполнения:

  1. Поставочные договора завершаются снабжением товара.
  2. Расчетные не подразумевают поставку товара, является спекулятивным инструментом, завершаются расчетами между продавцом и покупателем.

По стилю или сроку исполнения:

  1. Европейский — дает право держателю совершить покупку опционов колл или пут строго в дату экспирации.
  2. Американский — менее строг в отношении даты сделки: совершить куплю-продажу можно в любое время до экспирации контракта. Расширение срока исполнения договора удорожает этот стиль контрактов.
  3. Экзотический — характерен для спекулятивных операций. Эти более сложные и гибкие договоры не имеют цен исполнения, только условия, при которых покупатель имеет право на вознаграждение.

Существует несколько видов этих финансовых инструментов: выборные, барьерные, азиатские, составные, бинарные.

Лекция 3 Опционы Понятие и классификация опционов

    Степан Менделеев 2 лет назад Просмотров:

1 Лекция 3 Опционы Понятие и классификация опционов Опцион — это срочный контракт, в котором одно лицо — покупатель опциона, приобретает право купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базисный актив по цене, зафиксированной в контракте (цене исполнения), в течение срока действия опциона, а другое лицо продавец (надписатель) опциона приобретает обязательство продать покупателю опциона или купить у него базисный актив по цене исполнения. Покупатель опциона уплачивает продавцу опциона вознаграждение, называемое премией. С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Американский опцион можно исполнить в любой день до истечения срока действия контракта. Европейский — только в день истечения срока контракта. Поскольку опцион колл предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки, инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива. Рассмотрим возможные результаты сделки для покупателя опциона на примере европейского опциона на акцию. Пример: Инвестор приобрел европейский опцион на акцию по цене исполнения 50 руб., уплатив премию в 5 руб. Допустим, что к моменту истечения срока действия опциона курс акции составил 80 руб. Тогда инвестор исполняет опцион, т.е. покупает акцию у продавца опциона за 50 руб. Если он сразу продаст акцию на спотовом рынке, то его прибыль составит = 30 руб. За вычетом премии его чистый прибыль составил 30-5 = 25 руб. Предположим теперь, что к моменту истечения срока действия опциона курс акции упал до 20 руб. Тогда инвестор не исполняет опцион. Его потери равны уплаченной премии. Европейский опцион колл исполняется, если спот-цена базисного актива к моменту истечения срока действия контракта выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения. Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя. Его максимальная премия равна величине премии в случае неисполнения опциона. При существенном росте курса базисного актива его убыток может оказаться очень большим. При заключении сделки продавец опциона рассчитывает, что цена базисного актива к моменту его 1

2 истечения не превысит ее значение в точке безубыточности (breakeven point), равное сумме цены исполнения и полученной премии за опцион. Продавец опциона может понести большие потери, если курс акции сильно вырастет, так как ему придется приобретать ее по текущей цене и поставлять по цене исполнения. Чтобы застраховаться от такого развития событий, он может купить базисный актив в момент заключения контракта. В результате при росте курсовой стоимости актива он не понесет дополнительных расходов, так как поставит по контракту уже имеющийся актив. В таком случае опцион именуют покрытым. Поскольку опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи, то инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива. Пример. Инвестор покупает европейский опцион пут на акцию с ценой исполнения 50 руб. за 5 руб. Допустим, что к моменту исполнения контракта цена акции составила 20 руб. Тогда инвестор покупает акцию на спотовом рынке за 20 руб. и исполняет опцион, при этом его прибыль составляет: = 30 руб. Чистая прибыль с учетом уплаченной премии равна: 30-5 = 25руб. Если спотовая цена к моменту исполнения контракта оказалась равной или выше 50 руб., то опцион не исполняется. Европейский опцион пут исполняется, если к моменту истечения срока действия контракта спотовая цена базисного актива меньше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или выше цены исполнения. Итоги сделки для продавца опциона противоположны по отношению к результатам покупателя. Его максимальная прибыль равна премии в случае неисполнения опциона. Убыток может оказаться большим, если курсовая стоимость базисного актива сильно упадет. Прибыли-убытки продавца европейского опциона пут представлены на рис Опцион пут может быть покрытым. Это означает, что при выписывании опциона продавец резервирует сумму денег, достаточную для приобретения базисного актива. В зависимости от соотношения текущей цены базисного актива и цены исполнения опцион может быть опционом «в деньгах» (от англ. «in — the money»), «вне денег» (от англ. «out-of-the-money») и «при деньгах» (от англ. «at-the-money»). Опцион считается опционом «в деньгах» или ITM — опционом, если текущая цена базисного актива превышает цену исполнения опциона. Опцион считается опционом «вне денег» или OTM опционом, если текущая цена базисного актива меньше цены исполнения опциона.. Опцион считается опционом «при деньгах» или ATM опционом, если текущая цена базисного актива равна цене исполнения опциона. Для ITM опциона существует понятие внутренней стоимости. Внутренняя стоимость для опциона колл это разность между текущей ценой базисного актива и ценой исполнения. Внутренняя стоимость для опциона пут это разность между ценой исполнения и текущей ценой 2

3 базисного актива. Например, цена исполнения опциона колл 60 руб., текущий курс акции составляет 63 руб., тогда внутренняя стоимость опциона равна = 3 руб. Временная стоимость — это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Например, цена исполнения опциона колл 60 руб., текущий курс акции составляет 63 руб., опцион стоит 5 руб. Тогда внутренняя стоимость опциона равна = 3 руб. Временная стоимость составляет 5-3 = 2 руб. Для OTM опционов и ATM опционов временная стоимость равна премии. Ценообразование на рынке опционов Если цена базисного актива (Р) к моменту исполнения опциона колл не превышает цену исполнения опциона (Х), т.е. Р Х, то покупка опциона колл не имеет смысла и стоимость опциона равна нулю. Если Р Х, то премия составит Р — Х. При нарушении данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. Поясним сказанное на примерах. Пример1. Перед истечением срока действия контракта цена опциона колл меньше его внутренней стоимости и равна 5 руб., цена исполнения руб., цена акции руб. Тогда арбитражер купит опцион за 5 руб., исполнит его ( то есть приобретет акцию по контракту за 100 руб.) и продаст акцию на спотовом рынке за 110 руб. Его выигрыш составит 5 руб. Пример2. Перед истечением срока действия контракта цена опциона колл больше его внутренней стоимости и равна 15 руб., цена исполнения руб, цена акции руб. Тогда арбитражер продает опцион и покупает акцию. Его затраты равны 95 руб. Если покупатель контракта исполнит опцион, то арбитражер поставит ему акцию за 100 руб. и получит выигрыш в 5 руб. В случае неисполнения опциона после истечения срока его действия арбитражер продаст акцию за 110 руб. и получит прибыль в размере 15 руб. Если цена базисного актива к моменту исполнения опциона пут не меньше цены исполнения опциона, т.е. Р Х, то покупка опциона пут не имеет смысла и стоимость опциона равна нулю. Если Р Х, стоимость равна Х — Р. При нарушении последнего условия можно совершить арбитражную операцию. Пример 1. Перед истечением срока действия контракта цена опциона пут меньше его внутренней стоимости и равна 5 руб., цена исполнения 100 руб., цена спот акции руб. Тогда арбитражер покупает опцион и акцию в сумме за 95 руб. и исполняет опцион, то есть поставляет акцию по контракту за 100 руб. Его прибыль равна 5 руб. Пример 2. Перед истечением срока действия контракта цена опциона пут больше его внутренней стоимости и равна 15 руб., цена исполнения 100 руб., цена спот акции руб. Тогда арбитражер продает опцион. Если 3

Узнайте, как разбогатеть, из этой статьи:  Бинарные опционы в Украине

4 покупатель исполняет опцион, то арбитражер покупает акцию за 100 руб.и продает ее на спотовом рынке за руб. Его общий выигрыш равен: = 5 руб. Верхняя граница премии европейского и американского опционов колл в любой момент времени действия контракта не должна быть больше цены спот акции. При нарушении данного условия инвестор может совершить арбитражную операцию: он купит акцию и выпишет на нее опцион. Цена американского опциона пут в любой момент времени действия контракта не должна быть больше цены исполнения. В противном случае инвестор может получить прибыль без риска, продав опцион. К моменту истечения срока действия контракта европейский опцион пут должен стоить не больше цены исполнения. Поэтому в момент его приобретения он должен стоить меньше приведенной стоимости цены исполнения. В противном случае инвестор может получить прибыль, выписав опцион и разместив сумму премии под процент без риска на период действия контракта. Нижняя граница премии европейского опциона колл на акции, по которым не выплачиваются дивиденды, составляет: X S, (4) t 1 r где t — период действия контракта, r рыночная процентная ставка для периода t. Если данное условие не будет исполняться, и премия опциона колл окажется меньше отмеченной величины, то возникнет возможность совершения арбитражной операции. Пример. Цена спот акции 110 руб., цена исполнения 100 руб., ставка без риска для дней — 20% годовых. Определить нижнюю границу премии опциона, который заключается на три месяца. Решение: ,76руб. 1 0,2 Предположим, что фактическая цена опциона меньше нижней границы и равна 14 руб. Тогда можно совершить арбитражную операцию. Арбитражер займет акцию, продаст ее за 110 руб. и купит опцион за 14 руб. В результате данной операции он получает 96 руб., размещает их на дней под 20% годовых. В конце периода он получает по счету сумму: ,2 100,8 руб. 4

5 Если к моменту истечения срока действия контракта цена акции будет больше цены исполнения, то арбитражер исполнит опцион, получит акцию и вернет его брокеру. Его прибыль составит: 100,8-100 = 0,8 руб. Формула (4) показывает переменные, от которых зависит величина премии опциона колл, а именно: цены спот акции (S), времени до исполнения опциона (t), рыночной процентной ставки (r), цены исполнения (Х). Чем больше спот-цена акции, тем дороже опцион, так как при фиксированной цене исполнения будет больше его внутренняя стоимость. Чем больше время до исполнения опциона, тем дороже опцион, поскольку существует большая вероятность, что к моменту его исполнения опцион будет иметь внутреннюю стоимость. Чем выше рыночная процентная ставка, тем дороже опцион. Данную зависимость можно понять следующим образом. Если процентная ставка является высокой, то инвестор вместо приобретения акции на спотовом рынке может купить опцион колл и одновременно разместить сумму денег, равную цене исполнения на счет до момента истечения опциона. Чем выше процентная ставка, тем больше средств получит инвестор по счету, соответственно тем больше его заинтересованность в такой ситуации купить опцион и тем больше он может уплатить за контракт. Следовательно, в такой ситуации опцион будет стоить дороже. Чем меньше цена исполнения, тем дороже опцион, так как такой контракт дает право купить акцию по более низкой цене. Стоимость опциона колл также зависит от изменчивости цены акции. Чем выше изменчивость цены акции, тем больше вероятность того, что курс акции превысит цену исполнения и опцион принесет прибыль. Поэтому, чем выше изменчивость цены акции, тем дороже опцион. Если на акцию в течение срока действия опциона выплачиваются дивиденды, то премия опциона будет тем больше, чем меньше величина дивиденда. При выплате дивиденда цена акции падает и, соответственно, опцион колл становится менее привлекательным. Нижняя граница премии европейского опциона пут на акции, по которым не выплачивается дивиденд, равна 1 r X t При нарушении данного условия откроется возможность для совершения арбитражной операции. Пример. Цена спот акции руб., цена исполнения 100 руб., ставка без риска на дней равна 20% годовых. Определить нижнюю границу премии опциона, который заключается на дней. Решение: S (5) 5

6 100 5,23руб. 1 0,2 Предположим, что фактическая цена опциона меньше нижней границы и равна 5 руб. Тогда можно совершить арбитражную операцию. Арбитражер займет 95 руб. и купит опцион и акцию. Через дней он должен вернуть: ,2 99,75руб. Если к моменту срока истечения контракта цена спот будет ниже цены исполнения, то он исполнит опцион и поставит акцию по 100 руб. Его прибыль составит: ,75 = 0,25 руб. Если курс акции превысит цену исполнения, то он продает ее на спотовом рынке еще по более высокой цене и получит еще большую прибыль. Формула (5) показывает переменные, которые влияют на величину премии опциона пут: цена исполнения (Х), курс спот акции (S), ставка без риска (r), время до истечения срока действия контракта (t). Чем больше цена исполнения, тем дороже опцион, так как он дает право продать акцию по более высокой цене. Чем ниже спот- цена акции, тем больше премия, поскольку больше внутренняя стоимость опциона. Чем выше процентная ставка, тем ниже цена опциона. Данную зависимость можно понять следующим образом. В такой ситуации инвестор получит более высокий процент на сумму от продажи акции на спотовом рынке. Поэтому продажа акции по опционному контракту в будущем становится менее привлекательной, и цена опциона падает. Чем больше времени остается до истечения контракта, тем дороже должен стоить опцион, так как чем больше времени, тем больше вероятность, что опцион принесет прибыль. Отмеченная закономерность не вступает в противоречие с формулой (5), несмотря на то, что показатель t стоит в знаменателе. Здесь следует не забывать, что формула (5) показывает только нижнюю границу премии опциона, за рамками которой открывается возможность для осуществления арбитража. Сама величина премии будет рассчитываться по другой формуле, о которой мы скажем ниже. Чем больше величина стандартного отклонения цены акции, тем дороже будет стоить опцион. Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия контракта, то премия опциона будет тем выше, чем больше величина дивиденда. При выплате дивиденда курс акции падает, что положительно сказывается на премии опциона пут. Американский опцион колл обладает всеми характеристиками европейского опциона, но в то же время дает держателю право исполнить его в любой момент времени до истечения срока действия контракта. Поэтому американский опцион колл должен стоить по крайней мере столько же, сколько и европейский опцион колл с той же ценой исполнения и сроком 6

7 истечения контракта. Поскольку американский опцион обладает всеми характеристиками европейского, то для него верна и формула (4). Если держатель американского опциона колл исполнит его в связи с ростом цены базисного актива, то он получит сумму равную S — Х. Однако данная величина меньше, чем нижняя граница премии, которая определяется по формуле (4). Таким образом, не оптимально исполнять американский опцион колл досрочно. Получается, что право раннего исполнения опциона не имеет никакой ценности. Поэтому американский опцион колл будет стоить столько же, сколько и европейский. Американский опцион пут можно исполнить досрочно. В этом случае держатель опциона получит сумму равную X — S. Поэтому американский опцион пут в любой момент действия контракта должен стоить не меньше чем X — S. Раннее исполнение американского опциона пут может оказаться оптимальной стратегией, особенно, если цена акции сильно упадет и ее дальнейшее снижение будет маловероятным. Поскольку раннее исполнение американского опциона пут может оказаться более оптимальной стратегией, чем держать его до момента истечения, то американский опцион пут должен стоить больше аналогичного европейского опциона. Если два опциона колл отличаются только ценами исполнения, то опцион с более низкой ценой исполнения должен стоить не меньше опциона с более высокой ценой исполнения. Для опционов пут верным является обратное утверждение: опцион с более высокой ценой исполнения должен стоить не меньше опциона с более низкой ценой исполнения. Опционы колл и пут с более поздней датой истечения контракта должны стоить не меньше аналогичных опционов с более близкой датой истечения. Опционы колл и пут с большим стандартным отклонением цены акции должны стоить не меньше аналогичных опционов на акции с меньшим стандартным отклонением цены. Между величиной премий европейских опционов колл и пут на одни и те же акции с одинаковой ценой исполнения и сроком истечения контрактов и значениями основных переменных, которые влияют на размер премий, можно установить равенство, получившее название паритета опционов пут и колл. Оно имеет следующий вид: X ce pe S. (6) t 1 r где с е — цена европейского опциона колл, р е цена европейского опциона пут, S — спот-цена акции, которая лежит в основе опционов, Х — цена исполнения опционов. Как видно из формулы (6), зная величину премии опциона колл, можно определить стоимость опциона пут, и наоборот. Если условия паритета не 7

Узнайте, как разбогатеть, из этой статьи:  Реальный заработок на бинарных опционах

8 выдерживаются, то открывается возможность для совершения арбитражной операции. Пример. Цена исполнения европейских опционов колл и пут на акции равна 100 руб. Цена опциона колл 16 руб. Срок действия контрактов дней. Цена спот акции составляет 110 руб. Ставка без риска 20% годовых. Определить величину премии опциона пут. Решение: X 100 pe ce S ,24руб. t 1 r 1 0,2 Допустим, что цена опциона пут завышена и равна 2 руб. Тогда открывается возможность совершить арбитражную операцию. Арбитражер купит опцион колл, продаст опцион пут и акцию, заняв ее у брокера. В результате он получает сумму: = 96 руб. Размещает данные средства на дней под 20% годовых и получает по истечении данного периода сумму: ,2 100,8 руб. Если к моменту истечения срока действия контрактов цена спот акции будет больше 100 руб., то арбитражер исполнит опцион колл, получит акцию по цене исполнения за 100 руб., вернет ее брокеру. Его прибыль составит: 100,8-100 = 0,8 руб. Если к моменту истечения срока действия контрактов цена спот акции окажется ниже 100 руб. то будет исполнен опцион пут. В этом случае арбитражер покупает акцию по цене исполнения, возвращает ее брокеру, и его прибыль вновь равна 0,8. Допустим, что цена опциона пут занижена и равна 1 руб. Тогда арбитражер продает опцион колл и покупает опцион пут и акцию. Для этого он занимает на дней под 20% годовых сумму в размере: =95 руб. К моменту истечения срока действия контрактов он должен вернуть кредитору сумму: ,2 99,75руб. Если в это время цена спот акции меньше 100 руб., то арбитражер исполнит опцион пут и его прибыль составит: ,75 = 0,25 руб. Если цена спот акции окажется выше 100 руб., то будет исполнен опцион колл. Арбитражер продаст акцию по цене исполнения, и его прибыль вновь составит 0,25 руб. Паритет существует только для европейских опционов. 8

9 Биржевая торговля опционами Существует биржевая и внебиржевая опционная торговля. Внебиржевые контракты не являются стандартными. Биржевая торговля опционами организована по типу фьючерсной. Покупатель опциона при открытии позиции уплачивает премию. Продавец обязан внести начальную маржу. При изменении текущего курса базисного актива размер маржи будет меняться, чтобы обеспечить гарантии исполнения опциона со стороны продавца. При исполнении опциона расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией и предписывает ему осуществить действия в соответствии с контрактом. На один и тот же базисный актив биржа может одновременно предлагать несколько опционных контрактов, которые могут отличаться друг от друга как ценой исполнения, так и сроками исполнения. Все опционы одного вида, то есть колл или пут, на один базисный актив называют опционным классом. Опционы одного класса с одинаковой ценой исполнения и датой истечения контракта образуют опционную серию. Опционы могут заключаться на фьючерсные контракты. При исполнении опциона колл на фьючерсный контракт покупатель покупает фьючерс (занимает длинную позицию по фьючерсу) и получает вариационную маржу, равную разности между расчетной ценой фьючерса и ценой исполнения. Продавец, соответственно, занимает короткую позицию, и с его счета списывается отрицательная вариационная маржа. При исполнении опциона пут покупатель занимает короткую позицию по фьючерсу и получает вариационную маржу, равную разности между ценой исполнения и расчетной ценой фьючерса. Продавец занимает длинную позицию, и с его счета списывается отрицательная вариационная маржа. Опционные контракты служат как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования. Особенностью российского рынка опционов является то, что биржевые опционы существуют только на фьючерсы. Все опционы по сроку исполнения являются американскими. Рассмотрим механизм биржевой сделки по опциону. При заключении сделки держатель (покупатель) опциона уплачивает подписчику (продавцу) премию. Подписчик в свою очередь вносит гарантийное обеспечение, установленное Клиринговым центром. Если опцион исполняется держателем в течение срока действия опциона до последнего дня обращения, для закрытия позиции в клиринге заключается офсетная сделка с особым признаком с ценой 0. Регистрируются сделки по базовому активу с ценой, равной страйку опциона (со специальным типом сделки исполнение опциона). Производится перечисление вариационной маржи по позиции в базовом активе. У подписчика высвобождается гарантийное обеспечение, зарезервированное под опцион. У держателя и подписчика резервируется гарантийное обеспечение под позицию в базовом активе. Если опцион держателем не исполняется, то он истекает путем заключения в клиринге офсетной сделки с особым признаком с ценой 0. У 9

10 продавца высвобождается ГО, зарезервированное под опцион. На срочном рынке FORTS фондовой биржи РТС запущен новый тип инструментов маржируемые опционы. Цель перехода на маржируемые опционы (или, как их еще называют, опционы фьючерсного типа) обеспечение единой системы расчетов по опционам на фьючерсы и по фьючерсным контрактам, оптимизация системы риск-менеджмента. Отличия маржируемых опционов от обычных приведены в приложении 3. При купле/продаже маржируемого опциона списание величины премии со счета покупателя на счет продавца не производится. Вместо этого биржа осуществляет резервирование на счете покупателя величины гарантийного обеспечения. Перечисление премии теперь будет «растянуто во времени» и, по сути, осуществится в ходе ежедневного перечисления вариационной маржи по заключённым за день сделкам и имеющимся открытым позициям. Расчет вариационной маржи будет производиться на основе цен заключенных сделок и расчетных цен опционов (аналогично расчету вариационной маржи по фьючерсам). Расчетная цена опциона это его теоретическая цена на момент окончания расчетного периода (14:00 и 18:45 мск). В ходе торгов положительная вариационная и отрицательная вариационная маржа перечисляется во время дневного и вечернего клиринга (так же, как на фьючерсах). Даты исполнения опционов зависят от типа базового актива. В основном даты исполнения опционов предшествуют датам исполнения фьючерсов от одного до пяти дней. Все параметры фьючерсных и опционных контрактов, такие как объем контракта, дата исполнения, последний день обращения контракта, шаг цены, размер гарантийного обеспечения, цена страйк и другие зафиксированы в спецификации каждого контракта. 10

Российские брокеры, платящие бонус при открытии счета:
Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Заработок на бинарных опционах в 2020 году
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: